21 世纪经济报道记者 董鹏 配资系统
11 月 24 日，A 股锂矿板块再次异动。上一轮周期"入行"的大中矿业，在 11 月 21 日、24 日连续两天跌停后，当日出现涨停。
因交易所调控，阶段性降温的碳酸锂期货，新、老主力合约 LC2605、LC2601 亦回升至 9.7 万元 / 吨和 9.5 万元 / 吨附近。
锂矿股的反复上涨、碳酸锂期货活跃度的提升，背后是行业供需关系的边际改善，以及业内对 2026 年行业景气度提升的乐观预期。
继赣锋锂业董事长李良彬 11 月中旬明确"看涨"锂价后，天齐锂业董事长蒋安琪也认为 2026 年全球锂行业有望达到供需平衡。
更有乐观的期货机构预测，2026 年全球锂资源供应增长至 203 万吨 LCE，同期需求则可能升至 214 万吨 LCE，从而产生 11 万吨的需求缺口。
当然，以上"锂业双雄"与期货机构的判断，只是站在当前节点、基于已知条件作出的预判，行业供需如何演变依旧充满了太多的不确定因素。
比如，下半年由储能所引领的需求增长能否持续？后续锂价如何持续上涨、大幅领先宁德时代枧下窝锂矿成本线后，会否刺激其加快复产？
投机资金撤离，趋势资金仍在
" 2025 年碳酸锂的行情并非简单的 V 型反转，而是经历了一场从阴跌寻底到大举反弹，回调后进而再创年内新高的希望中复苏型行情。"对于今年锂盐市场运行，一德期货总结的非常到位。
电池级碳酸锂现货均价，从年初的 7.5 万元 / 吨最低跌至 6 月下旬的 6 万元 / 吨以下，此后受到枧下窝锂矿停产、行业持续去库和储能消费爆发等多重利好的驱动下，于 11 月中旬创下年内新高。
相比之下，容易受到资金推动的期货、证券市场，反应更为激烈。
上述机构在回顾 10 月下旬至今行情时指出，"此时月度供需开始出现明显转向，短缺量扩大叠加资金流入，盘面一度站上 10 万整数关口。"
比如 11 月 17 日，包括当时主力 LC2601 在内的多个碳酸锂期货合约集体涨停，并带动盛新锂能、雅化集团等多只锂矿股涨停。
21 世纪经济报道于当日发表的报道指出，"国内期货市场拥有一整套完善的风控机制，当市场出现连续单边上涨 / 下跌时，很容易触发交易所的相关调控规则。比如通过调整保证金、手续费等措施，提高隔夜交易的持仓成本、日内交易的投机成本，来为市场降温。"
11 月 18 日，广期所宣布，自 2025 年 11 月 20 日交易时起，将 LC2601 合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二。
因为距手续费调整生效还有一个交易日的缓冲时间，11 月 19 日碳酸锂期货、锂矿股再次携手大涨。
当日，用来衡量品种投机度高低的重要指标"成交持仓比"，在当周从最高 1.4 倍左右快速升高至 2.2 倍以上。
上述报道着重指出，从历史手续费水平来看，此前碳酸锂期货也曾一度达到过万分之三点二，加上调整保证金、交易限额等调控措施在内，后续交易所在调控方面还有非常大的腾挪空间。
一如预料，交易所的调控动作非常迅速，次日便宣布对碳酸锂期货的调控加码，将 LC2601 合约的手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，并对 LC2601、LC2602 等合约采取差异化交易限额措施。
至此，随着交易成本的抬升、日内交易获利难度的增加，投机资金开始撤离，碳酸锂期货市场阶段性降温。
比如前述成交持仓比指标，本周已经回落至 1 倍至 1.36 倍的常规波动区间内，并于今日创下 0.79 倍的阶段性新低。相关个股也随之出现大幅回撤，比如锂矿板块内部领涨的金圆股份，11 月 20 日以来最大回撤幅度已经达到 33.3%。
不过，以隔夜交易为主的趋势资金，近期依旧处于历史高位趋势。
文华财经数据显示，碳酸锂期货的持仓量峰值为 11 月 17 日的 111.9 万手，在近期调整过程中虽然有部分资金撤离，但是截至 11 月 28 日午后持仓量已经回升至 109 万手左右。
从上述日内资金、隔夜资金变化角度来看，仍然有部分资金押注后续锂价上行。
业内乐观情绪浓厚
与上一轮周期不同，近几年行业整体产能去化速度缓慢。
本周召开的 2025 年第二届中国国际锂业大会上，便有与会嘉宾指出，当前锂业公司的产能规模、公司体量与 2020 年以前不可同日而语，所承受亏损的能力也在不断增强。
五矿证券副总经理、研究所所长杨诚笑也指出，2025 年锂供给端呈现超韧性生产，没有企业倒闭和矿山永久关停情况，宜春、非洲矿山仅选择停产数月检修以控制产量，澳矿则在 2024 年关停部分老旧矿山后，其余产量及开工率依旧维持在正常水平。
并且，明年行业整体供给仍然保持增长，供给刚性之下需求端的承接力便显得至关重要，对此包括"锂业双雄"、期货公司在内的机构普遍持有乐观预期。
据媒体报道，11 月 16 日召开的"第十届动力电池应用国际峰会"上，赣锋锂业董事长李良彬表示，2025 年全球碳酸锂需求在 145 万吨，但由于下半年需求增长，预计全年需求数据更新到 155 万吨，同时供应能力在 170 多万吨，全年过剩 20 万吨左右，所以今年锂盐价格比较低迷。
对于 2026 年，李良彬预计需求端增长 30% 至 190 万吨，供应端保持同步增长，整体处于供需平衡状态，但是如果需求增速超过 30%，甚至达到 40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破 15 万元 / 吨，甚至 20 万元 / 吨。
天齐锂业董事长蒋安琪则在中国国际锂业大会上指出，"受益于可再生能源并网需求、商用重卡等电动化设备增速迅猛，储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨，2026 年全球锂需求量预计将达到 200 万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡，为产业发展筑牢了根基。"
这还不是个例。虽然目前发布 2026 年度策略的机构梳理较少，但是至少已经有五矿证券、国联期货预计需求总量有望达到 200 万吨碳酸锂当量。
其中，五矿证券认为"碳酸锂供需达到紧平衡状态"，国联期货的则预计行业供需会出现缺口。
国联期货预估，2026 年全球锂资源供应增长 28% 至 203 万吨 LCE，增量分布在中国、南美、澳洲、非洲。
需求方面，传统新能源汽车销量增速可能放缓，但是纯电汽车比例提升，加上新能源重卡的增长趋势明确，以及中国、新兴市场等地的储能需求的持续发力，2026 年全球需求有望增长 32% 至 214 万吨 LCE。
该机构本周更新的供需平衡表显示，2026 年行业供需过剩情况将得到扭转，并会产生 11 万吨的供应缺口。
虽然各家机构因为统计样本、口径的不同，会造成供需平衡表上的细微差异，但是整体看好 2026 年行业供需关系改善的观点较为一致。
区别，只是明年行业景气度会提升到什么程度，锂业公司赚多、赚少的问题。
中短期变量：储能排产、枧下窝复产
唯一确定的事情，就是一切都不确定。
以上"锂业双雄"掌门人与券商、期货公司的乐观预期，只是站在当前节点、基于已知信息作出的合理性推断，最终能否兑现仍然面临着诸多不确定因素。
首先，就是下半年由储能爆发所引领的需求增长，未来是否具备持续性，这可能会成为决定需求表现的主要胜负手。
上海有色数据显示，今年 1-10 月，储能电芯累计生产 409.4GWh，同比增长 55%；10 月产量为 54.3GWh，环比增长 3%，预计 11 月产量将进一步增至 57GWh，环比增长 5%。
此外，综合券商和期货公司调研情况来看，今年 12 月国内市场排产仍将实现环比增长，呈现淡季不淡的特点，超出此前市场预期。
"目前对于一季度消费存在较大分歧，预计动力电池端减少，储能维持高位，需关注动力减弱幅度。"华泰期货指出。
其次，是宁德时代枧下窝锂矿复产，所带来的潜在供给压力。
11 月 28 日，国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂现货均价稳定在 9.15 万元 / 吨、9.35 万元 / 吨，环比持稳。
当天百川盈孚指出，"下游采购维持谨慎态度，多以刚需补库为主。江西矿端再度出现传闻，对市场情绪产生一定扰动。"
上述机构所说的传闻便可能与枧下窝锂矿有关。据南华期货消息，宜春时代新能源矿业有限公司召开"枧下窝锂矿复产工作会议"，会议明确向内部办证小组下达任务目标，争取在 2025 年 11 月实现该锂矿复产。
此外，一份关于枧下窝矿矿证变更手续被受理的文件，亦在期货行业内流传。
对此市场多空两方亦有不同解读。信达期货指出，空头认为复产短期落地，倘若需求不及预期可能结束去库趋势，而多头押注按照正常手续流程，证件的审批和办理需要至少 3 个月的时间，则实际复产需要等到明年一季度才能落地。
还有一个不容忽视的问题，如若短期碳酸锂价格超过枧下窝的成本线，宁德时代外采锂盐"性价比"显著降低后，枧下窝也将大概率加快复产。
以上储能电芯的排产走势、枧下窝锂矿的复产，也成为了中短期内左右锂盐供需和价格走势的主要变量，并可能会在明年一季度得见分晓。
加上下半年碳酸锂已经取得了较为可观的涨幅，当前无论是期货市场，还是产业层面观望情绪有所增加。
至于现在讨论碳酸锂是涨到 12 万元 / 吨，还是 15 万元 / 吨没有太多意义，毕竟这是一个成本跨度极大的行业。比如对于盐湖企业而言配资系统，9 万元 / 吨的碳酸锂就已经是个不错的价格。
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